【投资与相助】昇得源资源 - 企业生长的“幕后推手”

泉源：《投资与相助》 2007 年 9 月号

好孩子集团被太平洋联合集团以 1.225 亿美元的价钱乐成控股，，成为海内首例真正意义上的杠杆收购，，而此次生意的“幕后推手”正是昇得源资源。。。
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杠杆收购的神奇之处在于除了可以使收购者只需投入少量自有资金就可以实现收购的目的之外，，在某些情形下还可以 资助公司治理层股东在实现部分套现的情形下股份不但不被稀释反而有所增添。。。
。。众所周知的美国 RJR Nabisco 收购案则由于其 250 亿美元的收购价而成为历史上规模最大的一笔杠杆收购。。。
。。而在中国，，太平洋联合集团（ Pacific Alliance Group ，，简称 PAG ）乐成控股海内最大的童车生产商好孩子集团也是接纳磷栖杆收购这一收购模式，， PAG 以好孩子的资产作为典质，，向外资银行筹借收购所需的部分资金，，从而实现了“小资金撬动大盘子”的一幕。。。
。。此次收购作为海内首例真正意义的杠杆收购在某种意义 上说是一个里程碑的生意，，而昇得源资源正是此次生意的“幕后推手”。。。
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生意不但仅是生意
 
昇得源资源是好孩子集团的财务照料，，作为公司 CEO 的王冉，，自然是此次生意的主要加入者。。。
。。在昇得源资源的资助下，，好孩子先后同多家潜在投资人举行了深入的接触和谈判，，最终选定了 PAG 并以一个兼顾各方利益的生意结构完成了这桩涉及控股权转让的生意。。。
。。王冉体现，，企业选择优异的财务照料为其效劳，，可以资助公司阻止一些不须要的弯路，，更快地 迈上下一个台阶；；；对投资银行来说，，虽然专业而富有履历的项目团队、有序而高效的生意流程以及强盛的执行力都是必不可少的，，可是在今天的中国市场中，，更为需 要的是一种与客户风雨相伴、配合生长的恒久允许。。。
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“风雨相伴、配合生长绝不但是嘴上随便说说的，，这是一种血液里的基因。。。
。？？？？？？突Ч赜谖颐抢此挡⒉坏鍪且幌钌，，”昇得源资 本 CEO 王冉说，，“橡果国际我们已经效劳了三年，，从私募到并购一直到外洋 IPO ，，我们都加入其中。。。
。。；；盐颐且惨丫Ю土巳，，险些所有的并购都是我们资助做的。。。
。。我们希望在未来，，昇得源绝大大都客户将是橡果、华友这样的恒久客户。。。
。。”易 凯资源在接触客户的时间，，会花大宗的时间相识企业家的久远的梦想以及未来的企业生长战略，，而不但仅是关注详细的生意；；；昇得源的项目团队也会站在行业生长的角 度为企业的治理者提供一些战略方面的建议。。。
。。“一个生意若是不可为企业的战略效劳，，还不如不做。。。
。。作为财务照料，，我们必需为客户带来生意之外的价值。。。
。。”王冉 说。。。
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正是本着“要为客户带来生意之外的价值”这个起点，，昇得源资源很是强调对他们所效劳的行业的深刻明确。。。
。。“我们不碰面面 俱到，，行业聚焦将使昇得源一个恒久战略，，”王冉说，，“只有聚焦，，才华真正明确一个行业。。。
。。你是不是真的懂，，客户和你聊十分钟就知道了。。。
。。人家天天干这个，，你蒙 不了他。。。
。。”因此，，昇得源把自己重点关注的行业确定为“传媒娱乐和手艺”、“消耗品和消耗者效劳”以及“生命科学和康健工业”三大领域。。。
。。王冉体现，，在这三个领 域里，，昇得源将会投入大宗的资源举行行业研究和目的客户的系统追踪。。。
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以传媒娱乐业为例，，昇得源是从 2002 年左右最先关注这个行业的。。。
。。在短短五年的时间里，，他们已经把自己打造成中国传媒娱乐业最为着名的投资银行。。。
。。“在这个领域，，即便把那些国际大行都算上，，我们 完成的生意数目也是最多的，，”王冉先容说。。。
。。在他们效劳过的客户中，，既包括华谊兄弟、光线传媒这样的名营娱乐巨头，，也包括湖南广电、北京青年报、新京报这样 的国有传媒，，因此他们关于两类企业各自的懊恼和痛苦很是相识，，这种深刻的行业明确反过来又可以资助他们赢得更多客户的青睐和信任，，这样就形成了一个正向循 环。。。
。。在中国音乐工业所有涉及股权投资的生意中，，一半以上的生意背后都有昇得源的身影。。。
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因此，，媒体上经常把他们称为中国娱乐业的“幕后推手”。。。
。。对此，，王冉并不回避，，他说“投资银行自己就是一个幕后推手的行 业。。。
。。要想做好这个幕后推手，，你必需具备轶群的洞察力和想象力。。。
。。只会按图索骥、照本宣科是做不了幕后推手的。。。
。。你的头脑要比别人领先半步，，你要看到别人差一点 还没看到的工具。。。
。。在传媒娱乐领域我们可能走得稍微快一些，，可是我们希望未来我们在其它聚焦的领域也能爆发类似的影响力。。。
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昇得源所关注的三大领域中，，消耗者效劳领域最近一段时间以来成为投资界一个兴致正浓的热门。。。
。。从餐饮到零售，，从汽车美容到 医疗效劳，，通常带有连锁性子的、面向消耗者的企业都在昇得源的关注之列。。。
。。“中国消耗者正面临着消耗升级的趋势，，和传媒娱乐业相比，，这个工业中的客户规模大多 了。。。
。。传媒娱乐业中销售过 100 亿的企业只有央视，，而在消耗者效劳领域，，年销售额凌驾 100 亿的随处都是。。。
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就在记者采访王冉确当天，，昇得源正好刚刚完成了为着名妇婴用品直销企业红孩子的第三轮私募融资。。。
。。虽然他由于自己的保密义务不肯透露详细的细节，，可是从他的语气里能够听出来，，这应该是一笔几万万美元量级的融资。。。
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界说新模式
 
在中国的民营投行中，，昇得源的并购营业早已做得风生水起，，最近一段时间私募融资营业也收获一再。。。
。。据王冉先容，，他们在今年 1 到 8 月份，，一共完成了 7 个融资和并购项目。。。
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谈到公司未来的生长，，王冉体现，，昇得源短期内的重点照旧进一步增强自己的投资银行营业平台，，把照料营业做得更好。。。
。。“虽然 所有人都在鼓舞我们去做投资，，可是投行照料营业是一个有上百年历史支持的营业模式。。。
。。随着中国经济在全球规模内的崛起，，中国一定会泛起两三家真正有影响力、 有规模的民营投行，，而昇得源主要目的就是成为这两三家之一。。。
。。这一点，，只要我们不犯致命的过失，，应该是有很大时机的，，”王冉胸中有数地说。。。
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虽然，，王冉和他的合资人们尚有更大的野心。。。
。。他体现，，昇得源不扫除在一段时间后逐步加大自己的直接投资营业，，从 Lazard 、 Greenhill 、 Allen & Company 这样的中型投行向 KKR 、黑石那样的并购投资公司转变。。。
。。“什么时间切换、以什么速率切换、怎样切换，，这些都取决于市场大情形和详细时机，，但我们会扎扎实实地做好准备，，而最好的准 备就是把昇得源投行营业平台搭建得越发重大和稳固，，”王冉说。。。
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王冉所说的 Lazard 、 Greenhill 、 Allen & Company 等公司是在某些领域有着突出优势的中型投资银行，，其 80% 以上都是投资银行营业。。。
。。而 KKR 、黑石则绝大部分营业是并购投资营业。。。
。。在王冉的构想中，，昇得源未来将很可能是居于二者之间间的一个模式。。。
。。他自己的目的是在 5 年以后让投资营业占到整个营业盘子的 30-40% 。。。
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无论昇得源未来详细的营业结构有哪些转变，，有些骨子里的工具是很难改变的。。。
。。这就是我们常说的气概。。。
。。谈到这个问题，，王冉脱 口而出四个字：“稳健、进取”。。。
。。在王冉的心里，，昇得源不应该是最激进的投行，，而是要在稳健中一直进取。。。
。。“稳健”成为他迩来最喜欢用的词之一。。。
。。“投行是一个需 要稳健的行业，，由于不稳健的基本上最后都死了或卖了，，”王冉半开顽笑地说，，“我们若是要驻足做百年迈店，，就必需在骨子里有百年迈店所需要的气质。。。
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关于昇得源资源的未来，，王冉以为最大的竞争在于人才。。。
。。作为投资银行，，许多营业和研究都是要靠人力去驱动，，谁能够在人力资 源这个方面吸引更多的人才加盟，，谁就有可能在未来占有主导职位。。。
。。王冉说，，“在投资银行里，，最主要的资产只有两个，，一个是声誉，，一个是人才，，有了这两样，，成 功会随之而来。。。
。。声誉是日积月累的效果，，因此短期内你真正能够靠起劲改善的工具只有一样，，那就是人。。。
。。有了人，，才华有普遍的客户关系和一流的执行力。。。
。。以前我们 客户总说，，他们最大的问题是人。。。
。。我其时还说，，若是所有企业都面临这个问题的话它就不是真正的问题。。。
。。具有讥笑意味的是，，我自己现在反倒是用一半时间在看人。。。
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